在迎來20歲生日之際，阿里巴巴（NYSE: BABA）的財報再次展現(xiàn)出強勁、兇猛的一面。

美東時間2019年5月15日盤前，阿里發(fā)布了2019財年（2018.4.1~2019.3.31）第四季及全年業(yè)績。財報顯示，2019財年阿里營收3768億，同比增長51%。按照這個速度，2020年阿里營收有可能接近甚至超過5500億，遠高于市場預期的5090億。

（注：由于阿里財年截至每年的一季度末，為照顧讀者閱讀習慣，除特別說明，本文均使用自然年、自然季表述。）

人口紅利還有得吃

1）用戶增長

阿里對“年度活躍買家”（Annual active buyers）的定義是“過往12個月內(nèi)有一張以上訂單的用戶”。

截至2019年3月31日，年度活躍買家達6.54億，較2018年末凈增1800萬。

2018自然年各季度活躍買家同比增速均在22%以上。

2019年Q1，活躍買家同比增速有所下降，但較2018年Q1凈增1.02億人，而2018年Q1較2017年Q1凈增9800萬。

阿里對“移動MAU”的定義是“當月訪問阿里旗下APP的移動設備臺數(shù)”——財報披露的季度數(shù)據(jù)為本季三個月的均值——2019年Q1，阿里移動MAU季度均值為7.21億，凈增1.04億，但增幅降至17%。

財報顯示，77%的新增用戶主要來自低線城市。除去阿里自身的努力，還有一個重要的外部因素——全社會對電商認知的提高。過去對電商缺乏了解、不敢嘗試的低線城市及鄉(xiāng)村居民在2018年下了人生第一單。

連續(xù)兩個財年，活躍買家、移動端MAU凈增均達1億量級，相當于每年漲出三分之一個美國。

2）交易總金額

淡化GMV之后，阿里在季報中對GMV只字不提，僅在年報中披露了少量信息。

2019財年，阿里在中國的零售電商業(yè)務GMV達5.73萬億。這個數(shù)字相當于2018年中國GDP的6.4%、相當于2018年全國社會商品零售總額的15.7%（由于阿里的2019財年有三個季度在2018年、一個季度在2019年，不妨參照一下2018年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)）。

財報披露，2019財年中國零售市場實物商品交易總額（剔除未付款訂單）同比增長25%。其中，天貓、淘寶實物商品交易總額同比分別增長31%、19%。

阿里預計2020財年GMV將達1萬億美元。

電商業(yè)務“富可敵國”之外，阿里在金融服務、云計算、數(shù)字娛樂、智慧物流、本地生活等方面都為國民經(jīng)濟做出了不可或缺的貢獻。

2018年的云棲大會上，張勇表示：“經(jīng)過19年的發(fā)展，阿里已經(jīng)成為橫跨多板塊的數(shù)字經(jīng)濟體。”

對“阿里經(jīng)濟體”而言，支付寶對內(nèi)是血液循環(huán)系統(tǒng)、對外是擴張滲透利器。金融服務也是中國企業(yè)走出去的先行官，從2016年布局海外，支付寶在“一帶一路”地區(qū)投資的9個本地錢包已獲得2億海外用戶。

支付寶讓資金在經(jīng)濟體中循環(huán)流轉、菜鳥則讓實物商品流動起來。菜鳥亦是走出去的重要保障，負擔阿里跨境電商業(yè)務約80%的包裹。財報還披露，菜鳥驛站為10%的包裹完成了最后一公里的投遞。

3）營收增速領跑巨頭

2019財年，阿里營收3768億元，同比增長51%。

連續(xù)三年保持50%以上的營收增長，在全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭中無出其右者。

2019財年Q4，電商業(yè)務營收788.94億。值得關注的是菜鳥季度營收38.6億，同比增長35%；本地生活服務季度營收52.7億；云計算、數(shù)字娛樂季度營收分別為77.3億和56.7億。

2019財年，電商業(yè)務營收3234億。其中菜鳥營收148.9億，同比增長120%；本地生活服務營收180.6億；云計算、數(shù)字娛樂財年營收分別為247億和241億。

對阿里來講人口紅利顯然還有得吃，國內(nèi)吃得差不多了還有海外可吃。

主業(yè)、副業(yè)分明

阿里將旗下業(yè)績分為四大板塊：核心電商、云計算、數(shù)字傳媒娛樂、創(chuàng)新及其它。

核心電商業(yè)務是“主引擎”，2019財年收入3234億，同比增長51.1%，略高于營收總體增速。

盡管多元化取得進展，但由于電商業(yè)務增長太強勁，導致最近三年電商營收占比不降反升。2019財年，核心電商業(yè)務收入占總營收的85.8%，比2017年高1.2個百分點。

季度營收數(shù)據(jù)同樣反映了電商業(yè)務的絕對地位，而且電商收入占比的高峰均出現(xiàn)在每年第四季度。

核心電商業(yè)務對營收增長的貢獻如此之大，只能單獨用一個縱坐標軸表示。

最近三年，電商對營收增長的貢獻率從73%提高到86%；云計算業(yè)務的貢獻率在6%~7%之間；數(shù)字娛樂貢獻率一度高達19%，2019財年回落到6%，比云計算低一個百分點。

主業(yè)增長乏力必努力發(fā)展副業(yè)，給資本市場講故事。有時還真能見到成效，要么位列“其它”的業(yè)務成為明星，要么通過投資收益改善營收和利潤。

不靠副業(yè)“救駕”，說明主業(yè)非常健康，領導層對主業(yè)增長的路徑及空間有信心。

電商、云計算、娛樂版塊點評

1）電商

阿里將電商與菜鳥、外賣等多項業(yè)務歸攏在一起，以“核心電商”名目披露，這是阿里的“現(xiàn)金牛”。

2019年Q1，核心電商板塊息稅及攤銷前利潤（EBITA）達275億，同比增長24%，低于營收增速，原因是利潤率跌了9個百分點。

但按照阿里的價值觀，與中小微企業(yè)共克時艱是題中應有之義。

2019財年，核心電商版塊息稅攤銷前總利潤1362億。但菜鳥、外賣業(yè)務都以增長為第一要務，低費率是重要的競爭策略，所以該版塊利潤無疑來自電商。

探索“新零售”模式的任務亦由電商部門承擔。作為樣板，盒馬已擴張至135間門店（主要分布在一二線城市）。財報還提及與星巴克的戰(zhàn)略合作，以及高鑫470家店的數(shù)字化。

2）云計算

2018年Q3起，云計算虧損迅速收窄。2018年Q4，EBITA虧損2.7億，虧損率4.1%；2019年Q1，EBITA虧損1個億，虧損率僅為2.1%，而且營收增速超過77%，非常亮眼。

2019財年，阿里云業(yè)務共虧損11.6億，這是阿里“最值的一項投資”。

阿里云計算有可能在2020財年某季度歷史性地扭虧為盈，登陸資本市場的時機逐漸成熟。

3）數(shù)字娛樂

阿里數(shù)字娛樂業(yè)務主要包括優(yōu)酷土豆和UC瀏覽器。2019財年Q1息稅攤銷前虧損22.8億，虧損率收窄至40%。但營收同比增速僅為7.6%，遠遠落后于“大盤”。

　　

數(shù)字娛樂板塊虧損終于收窄，對阿里來說是不小的利好。

本文來源：虎嗅