在經(jīng)歷了多年營收下滑、凈利潤連續(xù)兩年下滑后，2019年可能會成為哈藥股份這家國內(nèi)老牌知名藥企的重要拐點。

今年一季度哈藥股份凈利潤轉(zhuǎn)虧，同時公司預(yù)計今年上半年也將保持虧損。工業(yè)與商業(yè)板塊利潤齊齊下滑，產(chǎn)品嚴(yán)重老化競爭力逐年衰退，曾靠著幾只廣告而被許多普通消費者所熟知的哈藥如今已走到了命運的十字路口。

換帥、混改、并購……等待哈藥股份的會是怎樣的明天?

失去的十年

哈藥曾經(jīng)是一個在中國醫(yī)藥界舉足輕重的名字，1988年三十多家企業(yè)組建了哈藥集團(tuán)，1993年哈藥股份上市，成為黑龍江省第一家上市公司，同時也是中國醫(yī)藥行業(yè)第一家上市公司，后又分拆商業(yè)板塊人民同泰上市。在中國醫(yī)藥工業(yè)的各類榜單中，哈藥也曾是前十乃至前三的常客。

但哈藥股份已今非昔比。

今年一季度，哈藥股份營業(yè)收入26.74億元，同比下滑6.43%，歸屬凈利潤為負(fù)1.45億元，扣非后凈利潤為負(fù)1.63億元。哈藥股份在一季報中預(yù)測，第二季度當(dāng)季的業(yè)績不會明顯好轉(zhuǎn)，公司年初至下一報告期末累計凈利潤仍然為負(fù)。也就是說，今年上半年哈藥股份將不可避免的出現(xiàn)虧損，而對于全年是否會出現(xiàn)虧損，哈藥股份并未作出預(yù)測。

這并非哈藥股份首次單季出現(xiàn)虧損，在2017與2018年第三季度哈藥股份的扣非后凈利潤均為虧損狀態(tài)。

梳理歷年財務(wù)數(shù)據(jù)可看出，在二十一世紀(jì)的第二個十年里，哈藥股份的財務(wù)表現(xiàn)幾乎是一路下滑。歸屬凈利潤在2010年達(dá)到近些年的峰值11.3億元，此后連續(xù)大跌到2013年僅實現(xiàn)1.69億元歸屬凈利潤，此后出現(xiàn)一個反彈，在2016年實現(xiàn)7.88億元后再次連續(xù)下跌。而營收方面2013年實現(xiàn)181億營收峰值后就一直下滑，2018年108億的營收甚至已經(jīng)低于2010年的125億。

事實上，哈藥股份兩大業(yè)務(wù)板塊醫(yī)藥工業(yè)、商業(yè)板塊營業(yè)收入最近4年均呈現(xiàn)下滑趨勢，累計降幅分別為38.16%和27.36%，醫(yī)藥工業(yè)板塊方面2018年營業(yè)收入37.35億元，同比下降 6.49%。近4年的復(fù)合增長率為負(fù)11.32%，而與哈藥股份醫(yī)藥工業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相似的石藥集團(tuán)、華北制藥等著四年間均保持了正向復(fù)合增長率。

業(yè)務(wù)急劇下滑

原料藥是哈藥股份急劇下滑的業(yè)務(wù)之一，在這幾年的環(huán)保高壓之下，大量原料藥廠家被關(guān)停并轉(zhuǎn)，許多原料藥品種產(chǎn)能和供應(yīng)受到嚴(yán)重影響，價格出現(xiàn)明顯波動。而對藥企的影響則呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢，大批原料藥廠家及下游相關(guān)制劑廠家產(chǎn)能嚴(yán)重受限，而一些正常生產(chǎn)的廠家或趁機(jī)搶占市場或利用競爭對手停產(chǎn)的機(jī)會形成市場壟斷，大幅提高產(chǎn)品價格牟取暴利。此外醫(yī)藥化工、中間體等行業(yè)也受到環(huán)保政策的明顯影響。

哈藥股份不幸成為了“受傷”的那個人。其原料藥收入從2015年的6.12億元降至2018年的1.44億元，累計降幅76.47%，同時毛利率自2016年開始轉(zhuǎn)負(fù)，2018年的毛利率為負(fù)16.22%。

其中，中間體7-ACA和6-APA就在環(huán)保壓力與價格倒掛聯(lián)合因素下先后停產(chǎn)，青霉素工業(yè)鈉鹽也因成本倒掛而減少生產(chǎn)，2018年銷售收入較2015年下降73%。

如哈藥股份自產(chǎn)的四氮唑乙酸從2017年開始經(jīng)常斷貨，其導(dǎo)致頭孢唑林酸、頭孢唑林鈉、頭孢替唑的產(chǎn)量下降，既影響其原料藥外銷，也影響了下游制劑生產(chǎn)與成本。以2015年為例，公司抗感染制劑產(chǎn)品的收入約為23億元，占公司工業(yè)總收入的48.62%，而絕大部分抗感染制劑產(chǎn)品依靠哈藥股份自產(chǎn)原料。

另一方面，部分外購生產(chǎn)用原料藥的市場出現(xiàn)供應(yīng)緊缺或價格上漲，影響相關(guān)制劑的生產(chǎn)和銷售。注射用磺芐西林鈉、注射用賴氨匹林、甲硝唑呋喃唑酮栓和阿莫西林膠囊等品種都受到原料藥供應(yīng)緊缺的影響，而注射用磺芐西林鈉、注射用賴氨匹林、甲硝唑呋喃唑酮栓因采購不到原料至今未恢復(fù)生產(chǎn)。而作為哈藥股份主導(dǎo)產(chǎn)品的阿莫西林膠囊在2018年的一段時間里采購不到原料藥，導(dǎo)致產(chǎn)量不足，不能滿足正常的供貨需求，影響該產(chǎn)品2018年營業(yè)收入達(dá)4925萬元。

當(dāng)然，產(chǎn)品老化也使哈藥股份連續(xù)遭到政策重?fù)簟H在2018年國家衛(wèi)健委就發(fā)布《醫(yī)療質(zhì)量安全核心制度要點》，要求必須落實抗菌藥物分級管理制度，此后又印發(fā)了《關(guān)于持續(xù)做好抗菌藥物臨床應(yīng)用管理有關(guān)工作的通知》，當(dāng)年年底發(fā)布《關(guān)于做好輔助用藥臨床應(yīng)用管理有關(guān)工作的通知》。限抗、限輔已是大趨勢。哈藥股份眾多抗感染藥物如注射用頭孢唑啉鈉、注射用頭孢替唑鈉、注射用頭孢美唑鈉等銷售出現(xiàn)明顯下滑，受二票制、醫(yī)?？刭M、藥品招標(biāo)競價以及主動控制庫存等影響，主導(dǎo)品種前列地爾銷售量較同期下降幅度較大。

不過，與同樣是主要為抗感染藥物生產(chǎn)企業(yè)的華北制藥、石藥集團(tuán)和魯抗醫(yī)藥相比，哈藥股份的抗感染藥下滑幅度最大。

而葡萄糖酸鈣口服液、葡萄糖酸鋅口服液、高鈣片等高毛率等知名產(chǎn)品也因營銷不力而出現(xiàn)銷售下滑。

另外今年5月，哈藥股份所產(chǎn)一批紫杉醇注射液與中藥飲片被國家藥監(jiān)局通報產(chǎn)品問題。

哈藥股份另一支柱醫(yī)藥商業(yè)板塊2018年收入70.23億元，同比下降12.04%，其中批發(fā)類營業(yè)收入自2015年的86.70億元降至2018年的58.53億元。其醫(yī)藥商業(yè)部分主要為人民同泰，作為地區(qū)型醫(yī)藥商業(yè)，未來將受到國藥、上藥等全國性商業(yè)公司的更大沖擊，“兩票制”等政策推進(jìn)也會給未來帶來更多不確定性。

努力扭轉(zhuǎn)虧損

哈藥股份并非沒有意識到自身問題，今年一季報中公司表示管理層將積極采取應(yīng)對措施，努力扭轉(zhuǎn)虧損局面。

根據(jù)其公告，哈藥股份明確指出，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看與競品企業(yè)相比，近幾年公司一方面產(chǎn)品開發(fā)力度不夠，缺乏新產(chǎn)品上市，另一方面不少產(chǎn)品因各種原因主動或被動停產(chǎn)，階段性或永久退出市場。到2018年哈藥股份共有211個產(chǎn)品(338個品規(guī))在產(chǎn)在銷，比2017年減少了201個品規(guī)，折合銷售收入過億元?，F(xiàn)有在銷品種中，也有產(chǎn)品隨著競爭日益激烈，進(jìn)入市場成熟期甚至衰退期。

這位曾經(jīng)的霸主手握眾多昔日重磅品種，或許是習(xí)慣了“躺著掙錢”，哈藥股份在研發(fā)投入上與其地位與體量并不相配。

2018年哈藥股份研發(fā)投入僅為1.85億元，顯著低于行業(yè)平均水平，占營業(yè)收入比例僅為1.71%。而具體研究項目也頗有些“寒磣”。主要7個研發(fā)項目中，阿莫西林膠囊、蒙脫石散和布洛芬顆粒均為一致性評價項目，4個創(chuàng)新藥項目中，慢性乙肝S001GR項目還處于臨床前藥學(xué)研究階段，重組人促紅素-CTP融合蛋白、WX0005片和注射用重組抗EGFR人鼠嵌合單克隆抗體也還處于準(zhǔn)備開展臨床階段，想要開花結(jié)果還遙遙無期。

另外，哈藥股份在2018年下半年還與全球仿制藥巨頭以色列梯瓦制藥簽訂協(xié)議，拿下了梯瓦重磅品種硫酸氫氯吡格雷片與治療牛皮癬的原研藥阿維A膠囊等7個品種在中國區(qū)的獨家代理。不過雖然上述品種在中國區(qū)過往銷售表現(xiàn)不錯，但在國家政策倒逼仿制藥大幅降價，尤其硫酸氫氯吡格雷還是“4+7”帶量采購入選品種的情況下，未來這些品種的銷售前景還有待觀察。

不過相比之下，可能哈藥股份更多會把未來的業(yè)績增長寄希望于對美國保健品公司GNC(健安喜)的投資。GNC成立于1935年，是美國最大的保健品品牌之一，目前在全球50余個國家和地區(qū)擁有9000余家零售門店，提供1500余種健康類產(chǎn)品。此前曾有哈藥集團(tuán)人士對外以“彎道超車”來形容對GNC的并購，其GNC的產(chǎn)品比哈藥的要高一個層級，把GNC一共1800多個產(chǎn)品引進(jìn)后會豐富哈藥保健品的產(chǎn)品線，豐富了類別和品種，有利于哈藥集團(tuán)保健品的升級、換代和轉(zhuǎn)型。

這筆交易也是一波三折。最初本計劃由人民同泰為主體進(jìn)行收購，但隨后主體變更為哈藥股份，為此哈藥股份高管還曾被監(jiān)管通報。為了這筆交易，哈藥股份從去年起共支付了約3億美元認(rèn)購GHC優(yōu)先股，成為其單一最大股東。不過自從2015到2017年，GNC營業(yè)利潤大幅下滑，虧損金額連續(xù)上升，市值也大幅縮水，而在中國市場上，包括湯臣倍健、西王食品、合生元等也已紛紛與國際知名保健品企業(yè)合作，未來競爭將更加激烈。

而退一步看，就算與GNC的合作達(dá)到哈藥預(yù)期效果，給財務(wù)數(shù)據(jù)帶來幫助，但從業(yè)務(wù)層面上看，并不能給下滑頹勢最厲害的醫(yī)藥工業(yè)板塊帶來任何幫助，無論是“兩條腿走路”還是“三條腿走路”，從目前看醫(yī)藥工業(yè)這條腿未有好轉(zhuǎn)跡象。

自救路在何方

除了業(yè)務(wù)上多方突圍外，哈藥股份也在股東與人事層面試圖調(diào)整。

2017年底，投資哈藥集團(tuán)十幾年的中信資本宣布參與哈藥集團(tuán)新一輪混改，擬對哈藥集團(tuán)進(jìn)行增資并取得控股股東地位，但卻在半年后因政策環(huán)境變化而戛然而止。而因在此事上存在信披違規(guī)，哈藥集團(tuán)與中信資本有關(guān)責(zé)任人遭到上交所通報批評處分。

同樣重磅的還有今年3月，哈藥股份宣布前諾華中國區(qū)總裁徐海瑛出任公司總經(jīng)理，徐海瑛同時還帶來兩位副手——曾任雅培中國公司免疫風(fēng)濕事業(yè)部總監(jiān)、朗生醫(yī)藥集團(tuán)中國區(qū)總裁的劉幫民，以及曾任普華永道醫(yī)藥行業(yè)管理咨詢業(yè)務(wù)總監(jiān)，招商局集團(tuán)健康事業(yè)部戰(zhàn)略發(fā)展部總經(jīng)理的肖強(qiáng)擔(dān)任副總經(jīng)理，從履歷上看，肖強(qiáng)與徐海瑛在招商局時就有過共事經(jīng)歷。

不過令人詫異的是，今年3月22日，上任僅半月的劉幫民便因“個人原因”辭去了副總一職，中間究竟發(fā)生了什么引發(fā)外界猜測。

2018年年底，哈藥集團(tuán)宣布重啟混改，這家醫(yī)藥巨頭是否會易主?新的投資者、新的掌門人又是否會給它帶來新的活力?

本文來自微信公眾號：界面新聞(ID：wowjiemian)，作者：謝欣。