一個市值超700億美元的交易所集團!

為了這個目標，全球排名第五的香港交易所主動高調(diào)“求娶”全球第七的倫敦證交所。

9月11日，香港交易及結算所有限公司(簡稱“港交所”)發(fā)布公告稱，其已向London Stock Exchange Groupp lnc(倫敦證券交易所集團，簡稱“倫交所”)提議，將港交所與倫交所兩家公司合并。

公告顯示：

港交所計劃以2045便士加2.495股新股，換取1股倫交所股票，并購倫交所，合計收購價296億英鎊，折合人民幣約2600億元!

將此次收購視為“倫港世紀聯(lián)姻”——香港交易所集團行政總裁李小加為這次交易“大聲吆喝”：

“這次倫港世紀聯(lián)姻不僅體現(xiàn)了香港交易所20多年來發(fā)展歷史上再一次踏上國際收購征途的巨大決心，更是香港國際金融中心不斷深化提升連接東西方橋梁作用的標志性舉措，同時也可能蘊含著未來國際金融結構大變革的蛛絲馬跡。”

李小加在網(wǎng)志文章《踏上“連接全球”的新征途》還表示：

“倫敦證交所與香港交易所均為全球最重要市場的金融基礎設施，兩者如能成功結合，將創(chuàng)造一個全球布局、世界領先、覆蓋亞歐美三大時區(qū)、同時為美元、歐元和人民幣等主要貨幣提供國際化的金融交易服務，合計市值有望超過700億美元的交易所集團，向全世界市場參與者及投資者提供前所未有的、適應未來市場需求的全球市場互聯(lián)互通平臺。”

對于港交所的突然“求娶”動作，倫交所有點“猝不及防”。盡管稱“港交所的提議是自發(fā)的、初步的、有條件的提議”，但倫交所表示，會考慮港交所的提議。

“倫交所董事會注意到香港交易及結算所有限公司的公告，并確認港交所已主動提出收購倫交所全部股本的初步及有條件的建議。倫交所董事會將審議這一提議，并將適時發(fā)布進一步聲明。“

香港交易所主席史美倫卻相信：

“香港交易所與倫敦證券交易所集團的合并是一項互利共贏的重大戰(zhàn)略機遇，使亞洲和歐洲兩地規(guī)模最大和最舉足輕重的兩個金融中心強強聯(lián)合，打造一個全球性金融基礎設施集團。

繼與倫敦證券交易所集團進行初步討論后，我們期待與倫敦證券交易所集團的董事會商討細節(jié)，以體現(xiàn)這宗交易能夠符合所有持份者、投資者和兩者業(yè)務的最佳利益。”

可以說，港交所與倫交所的實力在“伯仲之間”。

港交所和倫交所已經(jīng)分別在各自交易所上市。

當前，港交所最新市值是3095億港元，倫交所是253億英鎊(約合2451億港元)左右。以市值計算，港交所略勝一籌。

而在市場規(guī)模上看，世界交易所聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示：

以上市公司市值計算，截至2018年底，港交所和倫交所分別以3.8萬億美元和3.6萬億美元位列全球第五和第七大交易所。

這也意味著，一旦兩者完成合并，這個交易所集團的上市總市值將達到7.4萬億美元(約合53萬億人民幣)，僅次于紐交所和納斯達克交易所。

從業(yè)績來看，兩者也是旗鼓相當：

2018年港交所實現(xiàn)營收158.67億港元，同比增長20%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為93.12億港元，同比增長26%。今年上半年，實現(xiàn)營業(yè)收入85.78億港元，同比增長5%，歸屬股東凈利潤52.05億港元，同比增長3%。

倫交所方面，2016年至2018年營業(yè)收入分別為16.57億英鎊(折合約160.5億港元)、19.55億英鎊(折合約189.4億港元)和21.35億英鎊(折合約187.8億港元)。

從兩個交易所的實力對比來看，與其說是港交所“求娶”倫交所，更應該是兩個交易所的“強強聯(lián)合”。

為什么港交所突然“求娶”倫交所?

先來看港交所的兩張圖：

港交所表示：

“如果兩者強強連手可以釋放獨特潛力、發(fā)掘商機，推動全球資本和數(shù)據(jù)流動。此項建議合并不僅有利于提升兩者各自的業(yè)務、推動跨市場及跨地域的創(chuàng)新，還能向市場參與者及投資者提供一個前所未有的全球市場互聯(lián)互通平臺”。

這當然不是指為了一個700億美元市值的集團“生意”。港交所指出兩大交易所合并的六大意義：

1. 創(chuàng)造一個全球布局、世界領先的跨資產(chǎn)類別金融基礎設施集團，連接西方成熟的金融市場及東方新興的金融市場，尤其是中國市場，更好地應對不斷變化的全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境;

2. 幫助英國在中國市場國際化和人民幣成為全球主要儲備貨幣的進程中捕捉新機遇，鞏固倫敦作為全球領先離岸美元及離岸人民幣中心的地位;

3. 強化香港作為連接中國、亞洲與世界的橋梁角色，推動中國內(nèi)地的資本市場通過有序可控的渠道繼續(xù)開放，以及為快速增長的亞洲財富提供投資出路;

4. 結合倫敦證券交易所集團的全球數(shù)據(jù)資源、分析能力、分銷渠道和香港交易所與全球數(shù)碼化水平最高的新興經(jīng)濟體—中國—的連系，為全球投資者提供獨一無二和高價值的數(shù)據(jù)產(chǎn)品和服務

5. 方便企業(yè)更容易于倫敦、香港、米蘭及中國內(nèi)地(透過香港交易所的互聯(lián)互通機制)市場透過首次公開招股及二級集資市場進行全球融資

6. 在股票、定息、貨幣、大宗商品及衍生工具產(chǎn)品方面提供創(chuàng)新機遇，提升于國內(nèi)、區(qū)內(nèi)以至全球的競爭力;在多個市場及平臺應用領先科技;及提高倫敦及香港市場的透明度、韌性及抗風險能力。

李小加網(wǎng)志強調(diào)，這次交易對于全球金融市場而言具有以下五點重要意義：

1. 倫敦證交所和香港交易所的兩者強強聯(lián)手將創(chuàng)造一個真正橫貫東西、連接全球的金融基礎設施及交易所集團，并會成為美元、歐元、人民幣等主要貨幣計價的金融資產(chǎn)的領先的國際交易平臺。

2. 兩者強強聯(lián)手后會為全球上市公司和投資者提供全資產(chǎn)、全方位、全產(chǎn)品服務。

3. 基于內(nèi)地與香港已建立的監(jiān)管互助機制，兩者強強聯(lián)手會成為全球東西資本自由流動與市場融合至關重要的投資交易及風險管理金融基礎設施。

4. 兩者強強聯(lián)手可向亞洲投資者提供廣泛全面的全球金融服務與產(chǎn)品。

而亞洲新興經(jīng)濟，特別是中國龐大的中產(chǎn)階級人口與財富積累、和還沒完全開放及實現(xiàn)國際配置的規(guī)模巨大的內(nèi)地金融資本，以及正希望通過全球配置來提升產(chǎn)業(yè)效率與促進經(jīng)濟轉型的內(nèi)地產(chǎn)業(yè)資本，將為歐美成熟資本市場的發(fā)展帶來源源不斷且富有活力的長期資本來源。

5. 倫敦證交所擁有全球最領先的指數(shù)與資料分析能力，以及最廣泛、最高端的銷售管道。

香港交易所正致力于挖掘數(shù)據(jù)作為新一代資產(chǎn)交易的商業(yè)潛力，旨在借助亞洲、尤其是中國高度數(shù)位化的經(jīng)濟結構而形成的海量數(shù)據(jù)，為全球金融服務業(yè)提供新動能、注入新活力。

這宗“倫港世紀聯(lián)姻”對于香港、中國內(nèi)地與英國而言，又有哪些戰(zhàn)略意義?

李小加表示：

1.對于香港而言，這一聯(lián)姻將使得香港在全球金融體系中得以重新定位，香港不再僅僅是外資進出中國市場的門戶，也成為新的國際金融格局下舉足輕重的國際金融市場平臺，同時也為香港連接中國與世界提供了新的動力、新的空間。

2.對于中國內(nèi)地而言，在人民幣國際化和資本項目逐步放開的背景下，僅僅靠貿(mào)易計價來推動人民幣國際化也遭遇短期的瓶頸，因此，當前獲得直接的國際金融市場支持至關重要。

本次交易可為股票、債券、指數(shù)、其他金融產(chǎn)品等方面的互聯(lián)互通提供新的路徑與通道，為人民幣計價的金融資產(chǎn)融入國際金融市場提供了便捷高效的金融平臺，利于中國對全球金融基礎設施的充分利用。

3.對于英國而言，合并后形成的交易所可以鞏固倫敦作為全球金融中心的地位。

正如倫敦成長為國際金融中心的歷史所反復證明的那樣，倫敦將能繼續(xù)從國際資本市場的全球化進程中獲得巨大增長機遇，在人民幣逐漸成為全球主要國際貨幣、人民幣計價的金融資產(chǎn)逐步進入國際市場的進程中受益。

就像20世紀60年代倫敦從歐洲美元交易中受益成為今天的全球美元交易中心一樣，合并后的交易所將提升全球市場對于倫敦作為全球主要金融中心的信心。

既然“天作之合”，為什么等到現(xiàn)在?

李小加表示：

倫敦證交所與香港交易所的強強聯(lián)手，與我們的《戰(zhàn)略規(guī)劃2019-2021》高度契合，是其中三大主題合乎邏輯的自然延伸：

“立足中國(把握人民幣國際化和人民幣計價資產(chǎn)走向全球金融體系、以及中國企業(yè)和居民進行全球化配置的巨大需求)、連接全球(把互聯(lián)互通的產(chǎn)品和地域范圍極大地拓展)、擁抱科技(把握數(shù)據(jù)資產(chǎn)、以及先進的金融科技技術應用)。”

如果這一交易獲得成功，必然可促進我們「連接世界」戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)。

對于戰(zhàn)略交易而言，可能永遠也沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功。

香港交易所2012年收購倫敦金屬交易所(LME)的經(jīng)驗就證明了這一點。當時的成功經(jīng)驗為我們進一步的國際收購奠定了堅實的基礎，也讓我們對倫敦資本市場有了更深刻的認識。

在國際形勢充滿不確定性的情況下，目前也許不是進行巨額跨境交易的最佳時機，而擺在面前的現(xiàn)實是時不我待。

總而言之，今天是嘗試的開始。我們會盡最大的努力，爭取實現(xiàn)這一千載難逢的跨國聯(lián)姻。

交易所并購往事

港交所的建立與壯大，是一路合并而來的。

1891年，香港首家證券交易所香港股票經(jīng)紀會(也稱“香港股票經(jīng)紀協(xié)會”)成立。至此，香港開始有正式的證券交易市場。該協(xié)會于1914年更名為香港經(jīng)紀商會，也即“香港證券交易所”。

七年后(1898年)，香港第二間交易所香港股份商會成立。

這兩家交易所隨后在1947年合并，統(tǒng)稱為“香港證券交易所”。

1969年后，香港建立新的3家交易所：1969年成立的遠東交易所，1971年成立的金銀證券交易所，以及1972年成立的九龍證券交易所。

四所分立，給監(jiān)管帶來了巨大壓力。在市場和政府的雙重壓力下，1986年四家交易所正式合并。此后，聯(lián)合交易所作為香港唯一的證券交易所開始運作。

2000年，港交所再次擴張。當時，香港期貨交易所、香港中央結算公司與香港聯(lián)合交易所合并，組成現(xiàn)在的港交所。同年，港交所在自家交易所完成上市。

港交所也不是第一次到倫敦“買買買”。

早在2012年，港交所就收購倫敦金屬交易所。目前港交所主要業(yè)務包括：香港唯一的證券交易所、期貨交易所和旗下中央結算中心，以及倫敦金屬交易所。

放眼全球，交易所之間的并購也不是新鮮事兒。

2016年12月30日，中國金融期貨交易所、上海證券交易所、深圳證券交易所聯(lián)合宣布，三者與中巴投資有限責任公司、巴基斯坦哈比銀行組成的聯(lián)合體成功競得巴基斯坦證券交易所40%股權，其中，中方三家交易所將持股30%，巴基斯坦證券交易所為巴基斯坦唯一的全國性證券交易所。

那一年，新加坡交易所宣布，收購了1.14億美元收購了位于倫敦的波羅的海交易所。后者是全球最古老的航運交易所。

交易所合并之難?

跨國交易難，更別提兩大交易所之間的合并。國家金融安全問題，常常是兩地擔憂的事兒。

2010年，新加坡證券交易所并購澳洲交易所就曾被拒絕。

當年10月，新加坡交易所擬以超過80億美元收購澳大利亞證券交易所。2011年4月，澳大利亞拒絕了新加坡證券交易所的并購澳洲證券交易所的提案。

時任澳大利亞國庫部長斯旺表示，拒絕的決定是基于澳大利亞外國投資審查委員會的建議。該委員會的建議是根據(jù)澳大利亞證券和投資委員會、澳大利亞儲備銀行和澳大利亞財政部的看法提出的。

這些機構普遍認為，如果失去對澳大利亞證券交易所的主權控制，澳大利亞會面臨極大的金融監(jiān)管風險，尤其是喪失金融和結算系統(tǒng)控制權的風險大大增加。

就港交所而言，其同時是監(jiān)管者和參與者的特殊身份，或許是攔路虎。

資本邦了解到，香港《證券及期貨條例》規(guī)定，除非香港證監(jiān)會在咨詢香港財政司司長后給予書面核準，否則任何人士不能成為港交所的次要控制人。

目前倫交所的總股本為3.5億股，根據(jù)交易條款，每股倫交所股份可置換20.45英鎊及2.495股港交所新發(fā)行股份。以此粗略計算，一旦交易完成，倫交所持有的港交所新發(fā)行股份將達到約8.73億股。目前港交所的總股本為12.58億。

也就是說，倫交所持股將占股本擴大后的41%左右，遠超過香港特區(qū)政府持股。

鑒于此，港交所這次能否得到政府批準，還是未知數(shù)。

更別提，港交所收購倫交所的前提是，在今年底之前暫停倫交所對數(shù)據(jù)提供商Refinitiv的收購。

今年八月，倫交所宣布，擬以270億美元收購Refinitiv。外媒披露的交易條款顯示，Refinitiv股東最終將持有倫交所約37%股份，和不到30%的表決權。

而倫交所股權并不集中。公開資料顯示，截至去年底，倫交所持股5%以上的股東僅有四家，分別是卡塔爾投資局(10.3%)、黑石(6.9%)、美國資本集團(6.8%)和林塞爾火車(5%)，大股東合計僅持有29%股權。

一旦倫交所收購Refinitiv完成，后者可能會成為倫交所最大的股東。

雖然港交所已經(jīng)表示交易前提是暫停收購Refinitiv。但倫交所在最新的聲明中表示：

“將繼續(xù)致力于2019年8月1日宣布的對Refinitiv控股有限公司的收購計劃，預計將于2019年11月向股東發(fā)出通知，尋求他們對這筆交易的批準”。

據(jù)大摩財經(jīng)報道，英國商務大臣安德里亞•利德索姆(Andrea Leadsom)表示，

英國政府將對兩家交易所之間的任何合作進行審查，將“非常仔細地調(diào)查對英國安全有影響的任何事情”。

本文來源：資本邦