2019年9月，有“全球最古老旅行社”之稱的托馬斯·庫克集團宣布破產(chǎn)。

這家有著178年歷史的旅行社的破產(chǎn)直接導致約60萬名旅客滯留在世界各地，英國政府被迫開展了歷史上規(guī)模最大的和平時期遣返行動。

托馬斯庫克集團曾希望通爭取到2億英鎊的緊急資金援助，很顯然，他們失敗了。畢竟，能賺錢的只是時代本身，從來不是哪一家公司，或者是哪一個人。即使拿到了這2億英鎊，對這家百年老店來說，也只是杯水車薪。

百年老店一夜之間破產(chǎn)

這個龐然大物的轟然倒塌在亞洲引起了連鎖反應——中國復星旅文(FosunTourism)在香港的股價下跌了5%以上，復星旅文的母公司復星國際(Fosun International)正是托馬斯•庫克集團的最大股東。

諷刺的是，復星的落井下石反而成為了壓垮驢子的最后一根稻草。 22日下午，托馬斯·庫克集團破產(chǎn)的前一天，托馬斯·庫克高管在倫敦市中心的一家律師事務所里會見了其最大的股東和債權人。據(jù)了解，托馬斯·庫克集團在會談中希望貸方減少2億英鎊的額外資金需求、要求信用卡公司釋放他們持有的約5000萬英鎊現(xiàn)金等。

原來，托馬斯·庫克一直深陷17億英鎊的債務負擔中。

僅2019年上半年，就報虧15億英鎊(包括11.5億英鎊商譽減值損失)。雖然此前托馬斯·庫克集團曾達成了一項9億英鎊的救助協(xié)議——托馬斯·庫克集團出讓旅游業(yè)務75%的股權和航空業(yè)務25%的股權，換來了中國復星旅文4.5億英鎊的注資，另外一半救助將來自“核心債權銀行”的貸款。但是蘇格蘭皇家銀行和其他多家銀行要求托馬斯•庫克集團在本周之前另外籌集2億英鎊。這一步棋，把托馬斯庫克逼到了懸崖邊上。

無奈之下，托馬斯庫克只能向繼續(xù)向“債權銀行”、其他潛在注資單位甚至英國政府，尋求幫助。

然而，大家都選擇了袖手旁觀。就連股東復興旅文也不覺得托馬斯庫克可以“再搶救一下”。復星在一份聲明中表示:“對于托馬斯•庫克集團(ThomasCook Group)未能為其財務困境找到一個可行的解決方案，復星感到失望。”“我們向所有受到這一結(jié)果影響的人表示最深切的同情，”聲明補充道。 托馬斯庫克公司的破產(chǎn)引發(fā)了英國歷史上規(guī)模最大的和平時期遣返行動，超過了英國皇家航空公司(Monarch Airlines) 2017年倒閉后實施的政府行動。

英國民航局政策主管蒂姆•約翰遜在接受CNN采訪時表示：“我們已經(jīng)包租了40架飛機，在接下來的兩周內(nèi)，我們將飛行1000多次。” 此次行動被命名為“馬特洪恩計劃”，英國民航局證實，“馬特洪恩行動“將花費英國政府約7.5億英鎊來接滯留在世界各地的英國公民回國。 托馬斯庫克集團曾在給英國政府的求助文件中不失威脅的指出，如果托馬斯庫克集團破產(chǎn)，英國政府將花費遠超2億英鎊的資金救助滯留在世界各地的英國公民。

與其讓事態(tài)惡化至此，為什么不干脆給托馬斯庫克集團貸款2億英鎊呢? 英國首相鮑里斯·約翰遜表示，托馬斯·庫克集團曾向政府申請貸款援助，但政府考慮，如果對其進行紓困，將“在未來企業(yè)面臨此類商業(yè)困難的情況下，構成道德風險”，因此拒絕了該公司的請求。英國外交大臣多米尼克•拉布(Dominic Raab)在接受采訪時補充道：除非存在“良好的國家戰(zhàn)略利益”，否則政府不會“系統(tǒng)性地介入”拯救企業(yè)。 并不是政府卸磨殺驢，而是包括政府在內(nèi)，大家都認為托馬斯庫克集團——全世界最古老的旅行社，走到頭了。 旅游不是個一成不變的生意

托馬斯庫克集團一直在與投資者的信心危機作斗爭。

2018年的預訂情況難盡人意，打壓了該公司的股價，杠桿率飆升。在最新的季度高點，16億英鎊(21億美元)的凈債務使其3.3億英鎊的市值相形見絀。該公司6.5億英鎊的循環(huán)信貸價值也略低于其公司債券的價值，自2018年至今Thomas Cook利潤率不斷萎縮，股價下跌了96%以上。當標準普爾再將其信用評級進一步下調(diào)至垃圾級之后，更是加劇了事態(tài)的惡化。 托馬斯•庫克(Thomas Cook)需要獲得一些短期資金來恢復穩(wěn)定。

恢復穩(wěn)定意味著確保財政靈活性，售其航空公司似乎是一個不錯的選擇?；ㄆ旒瘓F分析師詹姆斯·安利認為該部門的企業(yè)價值為6.4億英鎊。雖然因為波音公司的737Max飛機停飛提振了對飛機的需求，是一個不錯的時機，而且該公司的機場機位也很有價值，但出售可能并不容易。畢竟，這支艦隊的平均年齡是15歲。這些飛機在購買后不久就需要更換，因此任何買家都需要進行重大投資。

另外2016年脫歐公投后英鎊大跌，至今英鎊已經(jīng)縮水了近20%。旅游業(yè)中的所有成本，如燃油供給和飛機租賃都以美元結(jié)算，一旦英鎊走弱，企業(yè)成本必然上漲。 同樣，英鎊縮水也導致英國海外旅行者的消費能力急劇減弱。

正因為此旅行者對性價比的要求更高，實際上進一步損害了托馬斯·庫克公司的利潤——這種通過實體店出售自有航班以及酒店房間服務的傳統(tǒng)模式，已經(jīng)被在線旅游提供商擠壓了利潤空間，如此一來，使得原本就債務累累的托馬斯·庫克集團更加難以喘息。

在互聯(lián)網(wǎng)時代，像托馬斯·庫克這樣的旅行社對旅行者而言已變得越來越不重要，也不再必要。網(wǎng)絡信息的興起改變了行業(yè)的主導力量，因此個人消費者不再需要依靠實體旅行社來提供專業(yè)信息。隨著互聯(lián)網(wǎng)使信息獲取更加容易，這種態(tài)勢進一步削弱了旅行社的競爭力。

Airbnb的興起也可能起到了推波助瀾的作用。線上旅行提供商的成長與通過互聯(lián)網(wǎng)平臺提供租賃單元的個人，都給托馬斯·庫克這樣的組織帶來了壓力，因為他們一部分收入也來自住宿。 而對沖基金們也非常不看好托馬斯庫克的現(xiàn)狀，認為其缺乏競爭力，且無法應對未來旅游業(yè)的激烈競爭。

這些對沖基金主要通過CreditDefault Swaps進行做空，意圖在公司破產(chǎn)時獲利。據(jù)報道，在托馬斯庫克集團破產(chǎn)前一天，約有10.7%的股票被做空。(提前做空、押注Thomas Cook破產(chǎn)的對沖基金將賺取約2億英鎊的豐厚收益，這筆錢正好和導致Thomas Cook破產(chǎn)的金額一模一樣。)

這些困難意味著托馬斯•庫克面臨隨時破產(chǎn)的壓力。鑒于英國退歐的不確定性持續(xù)存在，前景并不樂觀。即使托馬斯庫克的航空公司被出售，也不是一個長期解決其債務負擔的辦法。而且復星一直在增持托馬斯庫克集團的股份。

如果該航空公司被出售，極有可能為其控制這家旅游運營商鋪平道路。作為全世界旅游業(yè)的鼻祖，這也是托馬斯庫克集團不希望看到的。 也許正是這一份堅持斷送了托馬斯庫克集團。進入21世紀，全球旅游業(yè)的發(fā)展早已經(jīng)出現(xiàn)了根本性的變化。傳統(tǒng)的包價、長線旅游產(chǎn)品已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的增長乏力。

以中國為例，近十年來，國內(nèi)長線跟團游的市場正在迅速瓦解。以往類似華東五市游這樣一些經(jīng)典流行的國內(nèi)長線跟團游產(chǎn)品，已經(jīng)不斷地被瓦解或者碎片化?，F(xiàn)在很多旅行社基本上都不會去做國內(nèi)的長線跟團游產(chǎn)品。 易觀發(fā)布的《中國在線旅游市場年度綜合分析2019》顯示，2018年跟團游交易規(guī)模為468.6億元，占比僅為44.6%，勉強與自由行平分天下。而國外托馬斯庫克集團經(jīng)營的“包價套餐“更是陷入了經(jīng)營危機之中。

著重經(jīng)營豪華定制游和低廉性價比游才是經(jīng)營重點，如托馬斯庫克集團一般的龐然大物更應該精簡機構、裁撤人員。盲目的擴充網(wǎng)點，加大投資，無異于給自己掘墓。 當然，托馬斯庫克集團自身的經(jīng)營失誤僅僅只是導致其破產(chǎn)的原因之一，這是世上沒什么生意能一直賺錢。說白了，還是自己這張舊船票，上不了新時代的客船。

本文來源：TBO商業(yè)觀察