一季度最后一個(gè)交易日，隨著2025年財(cái)報(bào)更新季的到來(lái)，上市公司忙著更新財(cái)報(bào)，同時(shí)也有部分?jǐn)MIPO企業(yè)因此按下了申報(bào)流程的“暫停鍵”。

據(jù)上海證券報(bào)的不完全統(tǒng)計(jì)，截至3月31日晚間，滬深交易所已有54家公司IPO審核狀態(tài)變更為中止，原因系發(fā)行上市申請(qǐng)文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過(guò)有效期，需要補(bǔ)充提交。在此次IPO中止的54家企業(yè)中，不乏藍(lán)箭航天、華潤(rùn)新能源、武漢新芯、長(zhǎng)鑫科技、上海超硅半導(dǎo)體、國(guó)儀量子等明星獨(dú)角獸公司。

據(jù)監(jiān)管規(guī)則，招股說(shuō)明書引用的財(cái)務(wù)報(bào)表有效期為6個(gè)月，特殊情況下可申請(qǐng)延長(zhǎng)至多3個(gè)月，即業(yè)內(nèi)熟知的"6+3"規(guī)則。當(dāng)企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)臨近有效期，而上市審核流程尚未完成時(shí)，必須按下審核“暫停鍵”，補(bǔ)充披露經(jīng)審計(jì)的最新一期財(cái)報(bào)。這一監(jiān)管要求下的合規(guī)操作，使得每年3月末、9月末成為IPO“中止潮”的高發(fā)期。

一夜之間54家IPO同時(shí)“熄火“還是帶給資本市場(chǎng)不小的震動(dòng)，市場(chǎng)關(guān)注頗高的商業(yè)航天、存儲(chǔ)芯片和半導(dǎo)體制造等板塊的明星企業(yè)仍要面對(duì)較長(zhǎng)的審核期。

IPO審核流程為何總是“遙遙無(wú)期”？

A股IPO的審核流程長(zhǎng)久以來(lái)都是市場(chǎng)關(guān)切的重點(diǎn)，能夠走到IPO這一步的企業(yè)不管在業(yè)績(jī)、資質(zhì)還是發(fā)展前景上都遠(yuǎn)超同儕，但往往在IPO審核路上一走就是數(shù)年，不僅耗費(fèi)了巨大的申報(bào)成本，還有可能因此錯(cuò)失企業(yè)發(fā)展和行業(yè)上行的核心窗口期。

據(jù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，從審核周期（受理到注冊(cè)生效的時(shí)間）來(lái)看，2025年6月18日至2026年1月16日注冊(cè)生效的82家企業(yè)中，平均審核時(shí)長(zhǎng)為472天。

本次集體中止的IPO企業(yè)中頻現(xiàn)硬科技獨(dú)角獸企業(yè)，作為資本市場(chǎng)炙手可熱的 “當(dāng)紅炸子雞”，這些企業(yè)在披露招股說(shuō)明書前就已在身經(jīng)百戰(zhàn)的投行和中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下完成了合規(guī)輔導(dǎo)、審計(jì)工作及股權(quán)改革等前置性準(zhǔn)備工作，啟動(dòng)申報(bào)時(shí)可謂萬(wàn)事俱備，只欠“交易所”的審核東風(fēng)，但漫長(zhǎng)的6個(gè)月審核期還是沒(méi)有等到這東風(fēng)，無(wú)奈只得因“財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)過(guò)期”而被中止。

值得關(guān)注的是，長(zhǎng)鑫科技是首個(gè)采用了科創(chuàng)板IPO預(yù)先審閱機(jī)制的項(xiàng)目，前置工作除了上述常規(guī)準(zhǔn)備外還包含了與監(jiān)管的問(wèn)詢與審核流程。

對(duì)于擬上市企業(yè)而言，審核流程上簡(jiǎn)單的“中止”二字，卻意味著新財(cái)務(wù)周期的重新審計(jì)等更多申報(bào)成本的產(chǎn)生，給企業(yè)帶來(lái)一定的資源浪費(fèi)。

明星公司也可能錯(cuò)過(guò)紅利窗口期

年初以來(lái)，商業(yè)航天、存儲(chǔ)芯片、半導(dǎo)體制造等板塊市場(chǎng)關(guān)注度持續(xù)高漲，行業(yè)高速發(fā)展紅利期下獨(dú)角獸企業(yè)的IPO進(jìn)程也同樣引人關(guān)注。

僅商業(yè)航天板塊，昨夜就熱鬧非凡，剛剛火箭發(fā)射成功的衛(wèi)星公司中科宇航IPO火速被上交所受理，同時(shí)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，銀河航天正式啟動(dòng)上市輔導(dǎo)。但也在同一天，藍(lán)箭航天IPO因?qū)徍藭r(shí)間較長(zhǎng)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)過(guò)期突遇中止，這使得商業(yè)航天“火箭第一股”的歸屬更添懸念。

存儲(chǔ)芯片領(lǐng)域的IPO競(jìng)速賽同樣焦灼，以內(nèi)存、閃存為主的存儲(chǔ)芯片自去年4季度以來(lái)受全球AI算力需求暴增的影響，成為今年市場(chǎng)當(dāng)之無(wú)愧的“電子黃金”，伴隨價(jià)格水漲船高的是國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)廠商的快速發(fā)展。DRAM龍頭長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)自去年7月啟動(dòng)上市輔導(dǎo)已經(jīng)過(guò)近9個(gè)月的漫長(zhǎng)周期，昨天其狀態(tài)更新為“中止”，理由同樣是財(cái)報(bào)過(guò)期，另一家國(guó)產(chǎn)NAND廠商長(zhǎng)江存儲(chǔ)旗下武漢新芯的IPO也同樣熄火于“中止”公告。

昨夜一起被“中止”的54家IPO中，半導(dǎo)體相關(guān)企業(yè)更是占到近半，產(chǎn)業(yè)上行期與明星企業(yè)上市本該是同步加速的“雙向奔赴”，但漫長(zhǎng)的審批流程似乎成了最大的“變數(shù)”。

不管是商業(yè)航天、存儲(chǔ)芯片還是半導(dǎo)體制造都具備極強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)周期性，錯(cuò)過(guò)一輪行業(yè)周期，企業(yè)面臨的可能是漫長(zhǎng)的寒冬，別說(shuō)借助IPO抓住產(chǎn)業(yè)紅利加快發(fā)展，就連基本的生存都可能成了懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

A股IPO又現(xiàn)“堰塞湖“，核心資產(chǎn)恐再上演“大逃荒”

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，截至2025年7月27日A股IPO市場(chǎng)合計(jì)有305家公司在審，受理企業(yè)激增令A(yù)股IPO審核進(jìn)程明顯變慢。

更是有企業(yè)在經(jīng)歷532天等待后才獲準(zhǔn)上市，作為一家早在2021年底就開始籌劃上市的企業(yè)，大明電子在申報(bào)期間并未公布撤回或暫緩計(jì)劃，其最終獲得上市委審議意見落實(shí)回復(fù)函的落款日期為2025年7月16日，這個(gè)時(shí)間距離過(guò)會(huì)已經(jīng)過(guò)去了530天。

但許多身處顯著周期性行業(yè)的企業(yè)或許并沒(méi)有這么多時(shí)間與耐心。據(jù)香港商報(bào)統(tǒng)計(jì)，僅去年6-7月間，就有8家企業(yè)撤銷A股IPO轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，其中5家曾申報(bào)科創(chuàng)板，分別是中慧元通、商米科技、長(zhǎng)光辰芯、軒竹生物、長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)。歌爾微與濰柴雷沃曾申報(bào)創(chuàng)業(yè)板，勝軟科技則從北交所撤銷后轉(zhuǎn)道港股。

在全球資產(chǎn)流動(dòng)性日益增強(qiáng)和競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，境內(nèi)企業(yè)謀求IPO也不再只有A股一條“獨(dú)木橋”，申報(bào)流程的便捷、政策環(huán)境的適配在企業(yè)考量上市地的過(guò)程中也逐漸成為更重要的決定因素。但對(duì)A股市場(chǎng)而言，這些因“等不起”、“來(lái)不及”、“推不動(dòng)”造成的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)流失卻成為無(wú)法彌補(bǔ)的“遺憾”。