大致上，王先生是搞大心切，一不小心搞出了國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)短貸長(zhǎng)投，但現(xiàn)金流又不充沛。這樣的棋局一旦遇到債權(quán)人“雨天收傘”，不舍卒恐怕就會(huì)保不住帥。

【1】

這些天，王健林和萬(wàn)達(dá)是個(gè)大熱點(diǎn)。關(guān)鍵詞包括：被查、賣(mài)產(chǎn)，以及老套的“別讓他跑了”，甚至還有人將其與賈躍亭相提并論。

擱過(guò)去，王先生或許早已是雷霆大怒，但值此關(guān)頭，他忍了。

值此關(guān)頭，很多事，他也只能是——忍了。

萬(wàn)達(dá)一定遇到了大坎兒，但它到底怎么了?市場(chǎng)上有很多種解讀，說(shuō)得極其復(fù)雜甚至陰暗。

我的看法，若就商言商，刨除業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)層面的“小問(wèn)題”不談，就財(cái)技與業(yè)務(wù)擴(kuò)張安排這個(gè)大問(wèn)題，也就是華商“韜略”而言，就是兩個(gè)事兒：

一是短貸長(zhǎng)投，而且搞得太猛;二是現(xiàn)金流不夠，而且很不夠。

萬(wàn)達(dá)的海外并購(gòu)大都是長(zhǎng)期投資，但我國(guó)金融機(jī)構(gòu)給并購(gòu)貸款的期限最長(zhǎng)也才7年，金額最多也只能貸到交易價(jià)的50%。

好比萬(wàn)達(dá)并購(gòu)AMC，并購(gòu)款加后期投入，一共付了 31 億美元。這么大一筆錢(qián)怎么來(lái)?據(jù)說(shuō)萬(wàn)達(dá)是國(guó)內(nèi)貸款跟“內(nèi)保外貸”一起搞，信貸風(fēng)險(xiǎn)都是在國(guó)內(nèi)。

這貸款的期限最多7年，局面一旦變幻，7年的時(shí)間可能都不會(huì)給。

但7年時(shí)間，是無(wú)法從AMC收回31億美元的。而除了AMC，萬(wàn)達(dá)還干了很多很多這樣的海外大買(mǎi)賣(mài)。于是，一旦信貸收緊，壓力撲面來(lái)，而且壓力山大。

華商韜略查閱有關(guān)數(shù)據(jù)的結(jié)果是，萬(wàn)達(dá)的海外投資已累積高達(dá)200億美元左右。這些交易萬(wàn)達(dá)付了多少現(xiàn)金?又有多少是國(guó)內(nèi)銀行的?

不管多少，這都是國(guó)內(nèi)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，于是銀監(jiān)會(huì)找上門(mén)來(lái)。尤其在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，即使不是什么轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，也必然要找你——

這么多錢(qián)搞出去，玩得轉(zhuǎn)嗎?什么時(shí)候收得回?

找你也是提醒你、保護(hù)你，不要搞出大窟窿。海外投資有風(fēng)險(xiǎn)，太激進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)就更大，比如萬(wàn)達(dá)在西班牙就一把小買(mǎi)賣(mài)虧了1個(gè)多小目標(biāo)。

【2】

貸款壓力來(lái)了，如果現(xiàn)金流足夠也沒(méi)關(guān)系，把錢(qián)還掉就是。

這時(shí)，第二個(gè)問(wèn)題來(lái)了：現(xiàn)金流不夠，而且很不夠啊。

在海外，萬(wàn)達(dá)的項(xiàng)目大都是一次性投入大，但回收卻緩慢;在國(guó)內(nèi)，萬(wàn)達(dá)這些年努力去地產(chǎn)化，向輕資化，服務(wù)業(yè)和品牌管理轉(zhuǎn)型，這是王健林為萬(wàn)達(dá)基業(yè)長(zhǎng)青做出的戰(zhàn)略性決策，體現(xiàn)了他的居安思危。

但去地產(chǎn)太厲害卻又增加了他的風(fēng)險(xiǎn)——失去了重要的現(xiàn)金流。輕資產(chǎn)，收租金，掙品牌管理費(fèi)、服務(wù)費(fèi)，的確是更能長(zhǎng)久也風(fēng)險(xiǎn)低，但相比賣(mài)房子，來(lái)錢(qián)太慢太小，而他的那些文旅項(xiàng)目和酒店，也大都是投資大、回收慢，甚至回報(bào)低。

如此一來(lái)，他相當(dāng)于是一下搞出了國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)短貸長(zhǎng)投。

短貸長(zhǎng)投是企業(yè)財(cái)務(wù)的大忌，久經(jīng)沙場(chǎng)且智囊如云的王健林當(dāng)然不會(huì)不知其風(fēng)險(xiǎn)。但萬(wàn)達(dá)還是這樣干了，這就是警惕性不夠，太過(guò)于自信了。

在一段時(shí)間內(nèi)這也是沒(méi)有問(wèn)題的，如果銀行不逼債，如果類(lèi)似的海外并購(gòu)依然被支持，如果短貸可以通過(guò)高超的財(cái)技“借新還舊”變相成長(zhǎng)貸。

而曾經(jīng)，銀行就是不逼債，甚至還追著你借的，國(guó)家對(duì)類(lèi)似海外并購(gòu)也是支持的，短貸也是可以變相成長(zhǎng)貸的。以銀監(jiān)會(huì)為例，2012年、2015年，都曾明文鼓勵(lì)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的境內(nèi)企業(yè)“走出去”，助推企業(yè)提升跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

萬(wàn)達(dá)也正是在這樣的環(huán)境，加快了“走出去”步伐。但現(xiàn)在，“走出去”一段時(shí)間，很多新問(wèn)題產(chǎn)生了，環(huán)境變了。

這要怪誰(shuí)呢?除了你自己，或者感嘆“心比天高，命比紙薄。”

國(guó)家的政策，態(tài)度有了變化，那是因?yàn)閲?guó)際國(guó)內(nèi)形勢(shì)變化了，你們又如脫韁的野馬跑偏了，必然要采取措施，回到正確的軌道上。

【3】

清華北大不如膽子大，這是王健林的一句名言。

膽大的背后，王健林其實(shí)有一顆敏感和謹(jǐn)慎的心。從住宅地產(chǎn)轉(zhuǎn)向商業(yè)地產(chǎn)，然后再撤退地產(chǎn)轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)，以及這次果斷賣(mài)產(chǎn)還債都是他的敏感和謹(jǐn)慎。

王健林應(yīng)該是預(yù)感到了風(fēng)險(xiǎn)的，所以一直在轉(zhuǎn)型，但他沒(méi)想到，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)以這種方式突然襲來(lái)，而且這么猛。于是你看到，7月3號(hào)，他還在云南簽署三個(gè)大項(xiàng)目，其中就包括這次賣(mài)給了孫宏斌的昆明萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目。

還是僥幸了，或者說(shuō)，沒(méi)有做足最壞的打算。

但王健林不怪國(guó)家，似乎也不怪自己，不認(rèn)命，而是爭(zhēng)分奪秒地跟隨國(guó)家一起變。主動(dòng)“瘦身”還銀行錢(qián)，快速回歸到新的正確的軌道。

“要說(shuō)背景，應(yīng)該說(shuō)是國(guó)家政策、發(fā)展環(huán)境是大背景，企業(yè)發(fā)展總要順勢(shì)而為，這個(gè)勢(shì)就是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展大趨勢(shì)。”

王健林在接受《財(cái)新》專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)如此解釋賣(mài)產(chǎn)的原因，強(qiáng)調(diào)“去杠桿、降負(fù)債不僅是國(guó)家政策，企業(yè)尤其是大企業(yè)更應(yīng)該積極行動(dòng)起來(lái)。”并且表決心：“積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，把主要投資放在國(guó)內(nèi)。”

與之鮮明對(duì)比的是，同在銀監(jiān)會(huì)排查名單上的另一個(gè)瘋狂舉債擴(kuò)張的典型，則依然在進(jìn)攻，還大搞輿論樹(shù)立形象，不知是真的沒(méi)毛病，還是要再搏一把。

就此而言，如果王健林賣(mài)產(chǎn)算是跑路，這樣的“跑路”其實(shí)該被贊賞。至少，比那些死撐到最后轟然倒下，留給社會(huì)、銀行、伙伴一堆爛攤子的強(qiáng)。

【4】

7月3號(hào)還在大干快上，7月10號(hào)就和孫宏斌初步達(dá)成交易，初步的方案不夠好，又在9天內(nèi)拉來(lái)富力地產(chǎn)入伙并且最終把買(mǎi)賣(mài)敲定。

這次交易，無(wú)論是主動(dòng)也好，還是被迫無(wú)奈也好，能在如此短的時(shí)間搞出這樣的“三贏”局面，都充分展現(xiàn)了萬(wàn)達(dá)可怕的執(zhí)行力以及縱橫捭闔的贏家思維。

這一次調(diào)整，王健林是割了心頭肉，實(shí)際上也一箭雙雕：既得到巨額現(xiàn)金降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，又甩掉了一堆回收周期長(zhǎng)，現(xiàn)金流壓力最大，投資回報(bào)率又低的包袱。

如此立場(chǎng)鮮明且負(fù)責(zé)任地解決問(wèn)題，顯然會(huì)為他應(yīng)對(duì)一定麻煩不小的海外投資的問(wèn)題，贏得時(shí)間和空間，甚至理解和支持。

某種程度上說(shuō)，王健林是遇見(jiàn)大事有靜氣，變被動(dòng)為主動(dòng)，化“危”為“機(jī)”了。把償還債務(wù)的眼前之“危”跟長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略結(jié)合，變成了更快“瘦身”轉(zhuǎn)型的“機(jī)”。

能直面危險(xiǎn)，解決問(wèn)題，承擔(dān)責(zé)任，這是勇;能把危險(xiǎn)變成機(jī)遇則是謀。有勇有謀，而且還攢出一個(gè)“你好，我好，大家好”的局，這才是王健林的膽子大。

或許也正因此，才有了孫宏斌那句：“這次合作過(guò)程中王健林董事長(zhǎng)的視野、格局、大氣和對(duì)融創(chuàng)的支持與提攜，讓我們欽佩和感動(dòng)。”

甚至不排除，王健林還會(huì)借助這個(gè)“危”，重整萬(wàn)達(dá)的海外河山，將國(guó)內(nèi)的“瘦身”與“健身”術(shù)用到海外的業(yè)務(wù)布局，讓其國(guó)際版圖也更筑夢(mèng)踏實(shí)。

這幾年，伴隨萬(wàn)達(dá)的擴(kuò)張，以前胖到有點(diǎn)腫的王健林越來(lái)越瘦了。如果他能通過(guò)這次機(jī)會(huì)，讓萬(wàn)達(dá)成功“減肥”，“瘦身”的萬(wàn)達(dá)恐怕不會(huì)像好事者期待的那樣快要倒臺(tái)了，而是會(huì)像瘦了的王健林一樣，更顯精神，更顯健康，也更瀟灑。

如果沒(méi)有非商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，依托萬(wàn)達(dá)商業(yè)“2018年租金超過(guò)330億，今后5年，預(yù)計(jì)年均增長(zhǎng)20%左右”的現(xiàn)金流和利潤(rùn)，其他業(yè)務(wù)進(jìn)一步改善的可能性，以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出“陣痛”的步伐，一個(gè)更健康的世界級(jí)萬(wàn)達(dá)或許會(huì)更快地呈現(xiàn)。

而萬(wàn)達(dá)的海外投資經(jīng)過(guò)一番盤(pán)整，或許再過(guò)幾天就又會(huì)成為大亮點(diǎn)。形勢(shì)總是會(huì)變的，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，文化娛樂(lè)和體育產(chǎn)業(yè)，中國(guó)企業(yè)全球化都是大勢(shì)所趨。

在2016年度工作會(huì)上，王健林曾要求萬(wàn)達(dá)人讀讀《大學(xué)》、《中庸》?！洞髮W(xué)》有言：知止而后有定，定而后能靜，靜而后能安，安而后能慮，慮而后能得。

這或許也會(huì)是萬(wàn)達(dá)今后更需要的修煉。

不光是萬(wàn)達(dá)，中國(guó)企業(yè)界，尤其金融界也都需要好好地“知止而后有定，定而后能靜，靜而后能安，安而后能慮，慮而后能得”一番了。

套用一句名言來(lái)說(shuō)，做企業(yè)的道路雖然漫長(zhǎng)，但緊要處常常只有幾步，特別是景氣和周期轉(zhuǎn)換時(shí)。今天，就正是這樣一個(gè)“時(shí)”。

王健林率先打響的，加速去杠桿、加快降負(fù)債、加大力度搞轉(zhuǎn)型的這一炮，對(duì)很多依靠信貸擴(kuò)張快速膨脹的巨頭來(lái)說(shuō)，值得好好學(xué)習(xí)。

就在他與孫宏斌達(dá)成初步協(xié)議的4天后，第五次中央金融工作會(huì)議召開(kāi)，并在史無(wú)前例地規(guī)格和風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)調(diào)中，把去杠桿的范圍從“金融”升級(jí)到了“經(jīng)濟(jì)”。

甚至我猜測(cè)，正是這個(gè)升級(jí)，才讓他們更謹(jǐn)慎，繼而火速把富力找來(lái)，拿出將近200億，在江湖救急的同時(shí)，占上一個(gè)大便宜。

【5】

建安十三年(公元208年)，是曹操非常辛苦的一年。是年，他帶領(lǐng)八十萬(wàn)大軍揮師南下，指望一舉定乾坤，結(jié)果卻被孫權(quán)、劉備聯(lián)軍大破，鎩羽而歸。

按照電視劇《新三國(guó)演義》的說(shuō)法，曹先生在“贏得”戎馬生涯最為“奇恥大辱”的一仗之后，曾經(jīng)放聲大笑，然后發(fā)表了一個(gè)重要講話(huà)：

“這世上從來(lái)就沒(méi)有百戰(zhàn)百勝的將軍，只有敗而不怠，敗而益勇，并且最終取得勝利的人。”“這些年來(lái)，勝仗打得太多”“我們是到了該吃一個(gè)敗仗的時(shí)候。”

“失敗是一個(gè)好事，失敗教會(huì)我們?nèi)绾稳〉脛倮?rdquo;“一個(gè)人要想成事，就得拿得起，放得下，打仗也是如此，要?jiǎng)俚闷穑惨獢〉闷稹?rdquo;

2017年顯然也是王先生的一個(gè)大考之年，就跟208年的曹先生一樣，雖然他沒(méi)有栽得那么慘，雖然他至今不承認(rèn)自己是栽了。

甚至，他栽跟頭的原因都跟曹先生差不多：勝仗打得太多，是到了該吃一個(gè)敗仗的時(shí)候。

但與那些就此以為萬(wàn)達(dá)即將倒下，王健林就要垮臺(tái)的看法不同，我在他與孫宏斌、李思廉的談笑風(fēng)生中，看到的卻是曹先生當(dāng)年的放聲大笑。

It's nothing，nothing，nothing!

那簽約后致辭中的，“目前中國(guó)，能靠商業(yè)中心和文化旅游品牌管理實(shí)現(xiàn)規(guī)模利潤(rùn)恐怕只有萬(wàn)達(dá)…… 2018年租金超過(guò)330億…… ”

也猶如曹先生當(dāng)年重要講話(huà)中的：“我們雖受赤壁重創(chuàng)，但是我們的根基基本未傷……朝廷仍然在許昌，仍然在我們的手中……”